Norvège: le boycott d’Israël n’a pas été bénéfique pour l’économie
Au début de la guerre, certains investisseurs se sont empressés de réduire leur exposition à Israël, par crainte de conséquences économiques ou par idéologie. Le plus emblématique d’entre eux fut le Fonds souverain norvégien. À l’inverse, d’autres ont fait le choix inverse. Qui en a profité et qui en a pâti ?
Ariel Feiglin | Journaliste et commentateur économique Photo : Avshalom Sassouni
Jonas Gaer Stjoere, Premier ministre de Norvège Reuters
Au début de la guerre, certains investisseurs étrangers se sont empressés de réduire leur exposition à Israël, soit par crainte pour l’économie israélienne après le conflit, soit en signe de désapprobation du gouvernement israélien.
Le fonds souverain norvégien, qui gère environ 2 100 milliards de dollars, en est un exemple frappant. À l’inverse, d’autres ont fait le choix inverse et ont acquis des participations dans des entreprises israéliennes précisément pendant la guerre. Le plus connu d’entre eux est le célèbre investisseur américain Bill Ackman .
Alors, qui en a profité et qui a bénéficié du rebond de l’économie israélienne ?
Les perdants et le grand gagnant
« L’histoire du marché des capitaux israélien entre 2024 et 2026 illustre le fossé entre l’investissement motivé par l’idéologie et l’identification objective des opportunités commerciales », explique à Maariv l’auteur du populaire blog économique « Financial Owl ».
Bill Ackman | Photo : Reuters
« Alors que le Norwegian Wealth Fund a choisi de vendre ses actifs en Israël — y compris les grandes banques et Bezeq — pour des raisons éthiques et sous la pression politique, précisément au plus bas, Bill Ackman a suivi la stratégie de l’investisseur de valeur et a acheté environ 4,9 % de la Bourse de Tel Aviv lorsque le sentiment était extrêmement négatif. »
Le résultat financier, a-t-il déclaré, a été retentissant : les Norvégiens ont essuyé des pertes et ont raté le « rallye de reprise » de 2025, au cours duquel l’indice Tel Aviv-125 a bondi d’environ 52 %, tandis qu’Ackman a bénéficié d’un rendement à trois chiffres en dollars grâce à la combinaison fatale d’une hausse de la valeur des actions et du renforcement du shekel par rapport au dollar à un niveau de 3,09.
Les dégâts ont été particulièrement marqués dans le secteur bancaire après la vente des participations dans les grandes banques, dont les cours ont progressé d’environ 28 % par la suite, contribuant largement à la reprise. Les actions Teva, qui restaient dans le portefeuille avec une pondération relativement élevée, ont quant à elles bondi d’environ 91 %, contribuant à atténuer les pertes, mais illustrant également leur ampleur. Si les participations restantes avaient été conservées, le portefeuille d’investissement aurait été radicalement différent après le rebond de 2025.
Les Norvégiens ont perdu des milliards.
L’écart s’est également creusé en raison du taux de change. Après les ventes, le shekel s’est apprécié face au dollar , privant ainsi un investisseur étranger ayant vendu prématurément non seulement des gains boursiers, mais aussi de l’appréciation du dollar. Il en a résulté une double perte, à la fois en valeur d’actif et en valeur monétaire, tandis qu’Ackman a profité de la hausse du cours de l’action et de l’appréciation de la monnaie.
« Voilà un cas d’école de coût d’opportunité », conclut l’expert financier, expliquant : « La décision norvégienne de se retirer du marché israélien n’a pas seulement été déficitaire, mais a également empêché le fonds de profiter de la forte correction économique qui a suivi la guerre, une décision qui lui a coûté des milliards de pertes. » « En revanche, Ackman, qui a su déceler le potentiel des infrastructures israéliennes lors de leur liquidation, a une fois de plus prouvé qu’en temps de crise, la capacité à faire abstraction du bruit ambiant et à se concentrer sur la valeur économique est ce qui distingue un rendement moyen d’un succès fulgurant. »
JForum.fr avec www.maariv.co.il
Photo du gouvernement Støre en décembre 2023.
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